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开首：商场资讯在线配资门户
（开首：吴说）
作家：TaxDAO、WolfDAO
原文集聚：https://mp.weixin.qq.com/s/Sp5CKlFiC5W3aWQePwwWUQ
声明：本文为转载内容，读者可通过原文集聚得回更多信息。如作家对转载花式有任何异议，请议论咱们，咱们将按照作家条件进行修改。转载仅用于信息共享，不组成任何投资建议，不代表吴说不雅点与态度。
跟着越来越多的传统金融机构以至非金融机构脱手开展私募加密基金业务、配置加密议论资产，合规运作私募加密基金也变得愈加进击。本文将回顾不同策略属性、往复方式、资金开首的加密基金类型与特色，以及私募加密基金的宏不雅监管情况，并勾搭合规基金运营案例，先容私募加密基金业务的运作进程，以及合规运营私募加密基金的流弊要素。
1. 私募加密基金的界说与分类
1.1 什么是私募加密基金
1.1.1 私募加密基金的界说及特色
广义的基金是指为了某种目的而建树的具有一定数目的资金。主要包括相信投资基金、公积金、保障基金、退休基金，千般基金会的基金等。共同特色是由特地的司理东说念主（Asset Manager）集聚处罚投资，从而创造更高的投资酬劳，这些资金不错投资于一级商场（风险投资，私募股权）和二级商场。
张开剩余94%私募加密基金（Private Crypto Fund）是一种非公诱导行的投资基金，主要面向具备一定资产和风险承受才能的机构和个东说念主投资者，专注于投资加密资产过火议论款式，合手仓范围可能包括加密资产、加密期权期货、加密公司股票、RWA 资产等。基金勾搭了私募基金的性情和加密资产的独到性，其区别于其它私募基金的特征可轮廓如下：
① 投资范围特定：私募加密基金专注于加密资产商场，包括数字货币、区块链款式、去中心化金融（DeFi）应用等。
② 价值波动大：加密资产的价值波动远杰出传统金融资产。无担保加密资产（如大多数数字货币）的估值主要基于投契需求，因此价钱波动极大。这种高波动性既为投资者带来了潜在的高收益契机，也增多了投资风险。
③ 不同国度监管气派各异大：不同国度对加密资产的监管气派存在显贵各异。举例，好意思国对加密货币的监管政策较为朦胧且不休变化，而日本则较早地将比特币正当化并纳入监管畛域。私募加密基金主办东说念主需要密切钦慕列国监管政策的变化，以调治投资策略并缩短合规风险。
④ 透明度较低：私募基金本人具有较低的透明度，而加密资产商场的匿名性和去中心化特色进一步加重了这种不透明性。故，私募加密基金需要建立健全的信息袒露轨制和投资者保护机制。
1.1.2 私募加密基金和传统私募基金的区别
私募加密基金和普通私募基金在很多方面同样，但由于它们投资主义和商场环境的不同，存在一些流弊区别。
（1）投资主义
私募加密基金：专注于加密货币、区块链技能以及议论的数字资产。它们可能获胜投资加密货币（如比特币、以太坊），也可能投资区块链初创公司、代币化资产以过火他与区块链生态系统议论的款式。
普通私募基金：时常投资传统金融商场的资产，举例股票、债券、房地产、私营企业股权、或其他传统资产类别。普通私募基金的投资主义更为千般化，但均基于传统经济体系。
（2）风险和波动性
私募加密基金：加密货币商场波动性极高，濒临的风险较大，包括商场波动、技能风险（如黑客袭击）、监管风险（不同国度对其监管气派各异较大且政策可能不休变化），以及流动性风险（部分代币或加密资产可能难以马上变现）。
普通私募基金：尽管仍然濒临商场波动、经济环境变化和特定行业风险，但这些风险时常更为可控且历史数据较为丰富。普通私募基金的投资主义时常具有更长的商场历史和更明确的监管框架。
（3）监管环境
私募加密基金：受限于加密货币商场的监管环境，可能濒临更多的不笃定性。列国对加密货币和议论资产的监管政策不同，这可能影响到基金的运营和投资策略。
普通私募基金：一般受到严格的金融监管和法律法例的敛迹，有明确的合规条件。投资主义时常处于一个更为老成和受监管的商场中。
（4）投资者类型
私募加密基金：时常诱骗那些对加密货币和区块链技能有深厚兴味的投资者，这些投资者可能更愉快罗致高波动性和蜕变科技带来的契机。
普通私募基金：投资者群体更为平常，时常包括寻求较为踏实报恩的高净值个东说念主、机构投资者、以及养老基金、捐赠基金等。
（5）技能依赖性
私募加密基金：对技能的依赖性较强，需要处罚团队具备对区块链技能、智能合约、去中心化金融（DeFi）等前沿技能的瓦解和应用才能。
普通私募基金：更多依赖于传统的金融分析、商场征询和投资组合处罚妙技，对技能的依赖性相对较低。
（6）流动性
私募加密基金：加密货币商场的流动性不错很高，但也可能因为商场深度不及或特定资产的性质而导致流动性风险，极端是在商场剧烈波动时，这种流动性风险会显贵耕作。
普通私募基金：投资主义一般具有较为笃定的流动性安排，尽管仍然有可能濒临流动性适度，尤其是在投资私营企业或不动产等始终资产时。
这些区别标明，诚然两者在基金结构上雷同，但在投资主义、风险承受、监管环境和商场技能条件方面存在显贵不同。
1.2 私募加密基金的分类
私募加密基金手脚专注于加密资产商场的投资基金，其种类不错字据不同的分类圭臬来永诀。以下是字据投资主义、运作方式等角度对私募加密基金进行分类的一些常见方式：
（1）按投资主义分类
① 获胜投资类基金：这类基金主要获胜投资加密货币、区块链款式或 NFT（非同质化代币）等。它们购买并合手有这些资产，以期在资产价值飞腾时得回收益。
② 迤逦投资类基金：迤逦投资类基金可能通过投资于加密资产议论的企业股权、基金份额或生息品等方式来迤逦参与加密资产商场。举例，投资加密货币往复所、区块链技能公司或加密资产挖矿企业的股权。
（2）按运作方式分类
① 封锁式基金：封锁式基金在成就地笃定了基金的规模，并在一依期限内不再罗致新的投资。这类基金时常具有固定的存续期限，并在到期后进行计帐或转型。私募加密基金中，封锁式基金不错确保基金处罚东说念主在一段时辰内领有踏实的资金规模，故意于其进行始终的投资布局。
② 敞开式基金：敞开式基金则允许投资者在基金存续期内随时申购或赎回基金份额。这类基金时常具有较好的活泼性，不错字据商场需乞降投资者偏好进行调治。关联词，在加密资产商场波动较大的情况下，敞开式基金可能濒临较大的资金流动压力。
（3）按投资策略分类
按照投资策略的不同，私募加密基金包括主动、被迫、中性、固收等类型。
① 被迫策略赚取的收益为币价飞腾产生的收益，在加密资产领域主要体现为跟踪几个畅达性较强的币种（如比特币，以太坊等）的合座推崇，被迫地从币价飞腾中赚钱。
② 中性策略通过多空对冲，运用生息品等用具对冲掉商场波动（Delta），将始终合座风险敞口抑制在 0 傍边，追求与币价涨跌无关的统统收益，常见的套利、作念市策略王人属于中性策略。
③ 主动策略是指，基金处罚东说念主通过某种分析模子或预判以为存在一个谋划价，而围绕谋划价钱进行往复，若是现时价钱低于谋划价则作念多，若是现时价钱高于谋划价则作念空，字据现时价钱和谋划价钱各异的幅度调治仓位，收益既开首于商场行情（Beta），又开首于主不雅判断产生的逾额收益（Alpha）。
④ 固收类基金主要通过「债券」获取收益，诚然加密资产领域还莫得圭臬债券，然而存在无数场外假贷也就瑕瑜标债券。这类基金不错通过出借得回利息或者在假贷中赚取利息差得回收益，与传统的固收类基金雷同，收益相对踏实，但在骨子运作中需要较强风控才能（如典质物的处罚）。DeFi 是基于区块链上的智能合约进行的金融行动，有一定固收的属性。
（4）其他分类方式
此外，私募加密基金还不错字据募资开首、投资阶段等其他成分进行分类。举例，按募资开首可分为私募股权类基金和私募证券类基金；按投资阶段可分为天神基金、风险投资基金等。
2. 行家私募加密基金发展近况
2.1 加密基金规模
频年来，加密货币总市值合座呈现波动增长形态，死心本文写稿时已杰出 2.3 万亿好意思元。Crypto Fund Research 的数据显现，尽管加密基金规模占一说念基金规模的比例不高，然而死心 2023 年底，行家依然建树了近 900 家加密基金，这些基金涵盖对冲基金、风险投资基金、指数基金等多种类型。此外，字据 Galaxy 的发挥，2023 年加密资产基金推崇苍劲，资产处罚规模达到 330 亿好意思元，其中比特币占据商场主导地位，成为最受基金接待的投资主义。
2.2 加密基金主要注册地
在注册地散布情况方面，尽管尚不成得回私募加密基金的注册地，然而基于 Crypto Fund Research 的数据，咱们仍能以图表花式一览加密基金注册地的合座散布情况。
在国别方面，好意思国得到了近一半的加密基金的宠爱，成为最主要的加密基金注册地。同期，还需要冷静的是，诚然中国政府，极端是内地政府，对加密资产选拔较为保守的气派，然而在庞大的经济体量和投资需求的救济下，在中国注册的加密基金仍占较大比重。
2.3 闻明私募加密基金过火情况简介
2.3.1 Pantera Capital
Pantera Capital 是 2003 年建树的、总部在好意思国加利福尼亚州的私募基金。Pantera Capital 是行家首个专注于区块链技能和数字货币的投资基金，其处罚的资产包括多个专注于比特币、ICO（初度代币刊行）和去中心化金融（DeFi）的基金与投资组合。据其官网显现，Pantera Capital 处罚着 48 亿好意思元的区块链议论资产。
2.3.2 a16z Crypto
a16z Crypto 总部位于好意思国加利福尼亚州，是著明风投公司 Andreessen Horowitz 旗下专注于于 Crypto 和 Web3 初创公司的风险投资基金。a16z Crypto 投资组合平常，涵盖了区块链基础标准、去中心化应用（dApps）、支付系统等。据其官网显现，a16z Crypto 在四只基金中处罚着杰出 76 亿好意思元的资产，在行业内领有平常影响力。
2.3.3 Galaxy Digital
2018 年建树，总部位于好意思国纽约。它是由前对冲基金司理 Mike Novogratz 创立的一家专注于数字资产和区块链技能的投资处罚公司。Galaxy Digital 提供多种加密货币议论的投资家具，包括对冲基金、风险投资基金和资产处罚服务。据其官网显现，Galaxy Digital 当今处罚着约 21 亿好意思元的资产，在加密货币行业内的地位显贵，且经常活跃于行业新闻中。
2.3.4 AnB Investment
AnB Investment 是注册在开曼群岛的孤苦投资组合公司（SPC）。旗下运作两支基金，一支量化多策略基金与一支中性策略基金，主要投资主义为加密资产与 DeFi，主要赚取商场波动带来的 Alpha 收益。基金总 AUM 为 5000 万好意思元，投资者单笔最少插足为 10 万好意思元。两支基金均为月度敞开申赎。运作基金的收入开首为处罚费与功绩分红。字据 AnB Investment 的宣传材料，处罚费为 2.4%，功绩分红为高水位法 20%。运作基金的主要支拨为策略、往复、审计、运营、风控、法律议论的系统和东说念主力支拨。
2.3.5 HashKey Digital Investment Fund
该基金将在 2023 年 9 月 1 日起庄重罗致投资者认购。该基金得回香港证监会许可，由 HashKey Capital Limited 处罚，处罚的投资组合 100% 由杜撰资产组成。是 HashKey Capital 正推出一支合规二级流动性基金。该基金将把不到 50% 的投资用之于比特币和以太坊这两种最大的加密货币，同期还将进行多元化配置，投资一些其他币种。
3. 针对私募加密基金的主要海外监管法令概述
当今，部分海外组织及部分国度依然对私募加密基金的监管作念出了议论规则，以下将进行部分列举先容：
3.1 好意思国证券往复委员会（SEC）对于证券法的适用
2017 年，好意思国证券往复委员会（SEC）发布了著明的“The DAO 探询发挥”。发挥指出，某些加密货币和开动代币刊行（ICO）可能相宜《1933 年证券法》和《1934 年证券往复法》中规则的“证券”界说。因此，这些加密资产需要撤职相应的证券法例条件，包括注册、信息袒露、反诈骗保护等。这一规则尤其针对那些筹集资金并承诺改日利润或报恩的加密款式和代币刊行。举例，若是代币通过 ICO 筹集资金并赋予合手有东说念主相应的职权、分红或其他经济利益，那么它们可能被视为证券。对于这些资产，刊行者必须向 SEC 注册，或央求豁免，同期还需依期袒露财务和其他进击信息，以确保投资者得到充分保护。
尔后，SEC 加强了对加密货币基金的监管，加密基金不得不顺从现存的证券法。举例，加密货币基金在波及证券化代币或其他雷同家具时，必须进行必要的注册或得回豁免资历。此外，基金处罚东说念主还需确保基金的操作相宜“及格投资者”规则，并知足相应的反洗钱、反诈骗和其他合规条件。
SEC 对加密资产的监管力度逐年加大，反馈出其对于投资者保护和商场踏实的闪耀。2020 年，SEC 发布了《加密资产框架》，进一步明确了何种加密资产属于证券的圭臬。这一框架要点评估代币的购买者是否预期从他东说念主的死力中赚钱、款式团队是否对资产的诱导和营销起到中枢作用，以及款式是否具有去中心化特征等成分。天然，若是《21 世纪金融蜕变与技能法案》（FIT21 法案）最终通过，SEC 的议论圭臬可能需要进行调治。
3.2 欧盟商场滥用领导（MAD）和商场滥用条例（MAR）
商场滥用领导（MAD）和商场滥用条例（MAR）于 2018 年起得到应用，是欧盟为提神商场主宰、内幕往复和罪犯袒露内幕信息等步履而制定的综合框架。这些法例旨在提神商场主宰、内幕往复等违章步履。自 2018 年起，MAR 脱手明确适用于加密货币商场中的金融用具。举例，若是加密资产被视为“金融用具”（如证券化的代币），它们就必须顺从 MAR 规则，包括提神内幕往复、商场主宰及不正派信息袒露等步履。此外，对于波及加密资产的往复者，极端是那些在受监管商场上往复或有可能影响商场价钱的步履，均受到商场滥用法例的敛迹。此举旨在确保投资者得回平正信息，并提神商场因违章步履而歪曲。
3.3 金融行动极端职业组（FATF）的反洗钱和反恐怖融资（AML/CFT）条件
FATF 是制定行家反洗钱和反恐怖融资圭臬的海外机构。2019 年，FATF 发布了对于杜撰资产和杜撰资产服务提供商（VASP）的引导，初度明确了加密资产领域的反洗钱和反恐怖融资条件。该引导对杜撰资产服务提供商（VASP）建议了严格的 AML/CFT 条件，具体法令包括：条件 VASP 进行客户尽责探询（CDD），包括集中和考据客户的身份信息；对于特定金额以上的往复，VASP 需要向联系当局发挥可疑行动；对跨境往复进行监控。当机构获胜参与杜撰资产的托管、处罚、转账或往复等行动时，那么它们将被视为 VASP，需要相宜 FATF 的 AML 和 CFT 条件。当今，行家列国脱手迟缓将 FATF 的引导纳入本国法律，条件加密基金撤职这些 AML/CFT 圭臬。
3.4 欧洲投资基金领导（AIFMD）
AIFMD 领先于 2011 年通过，旨在加强对欧洲另类投资基金的监管。跟着加密基金的崛起，2020 年起 AIFMD 的适用范围扩大到包括加密资产基金，条件基金司理必须确保适宜的信息袒露和风险处罚，以保护投资者的利益。具体法令包括：基金司理需要依期向投资者袒露基金的投资策略、资产配置和风险；必须具备满盈的合规标准以幸免利益突破，并确保投资者知情甘心。由此，欧洲的加密基金受到严格监管，从而确保投资者职权得到保护。
3.5 欧盟《加密资产商场法》（MiCA）
为构建长入的加密资产商场监管状态，欧盟于 2023 年出台了 2023/1114 号法例——《加密资产商场监管法案》（MiCA），并于 2023 年 4 月 20 日欧洲议会会议上庄重投票通过，在本年 6 月 30 日庄重收效，到 2026 年 6 月 30 日扫尾过渡期。MiCA 手脚欧盟数字金融策略一揽子谋划的一部分，涵盖了加密基金的注册、运营、和投资者保护条件，明确了法案的适用对象范围、加密资产的分类、监管主体及相应的信息发挥轨制、贸易适度轨制以及步履监管轨制等，是迄今为止最全面的数字资产监管框架，影响范围粉饰 27 个欧盟成员国以及欧洲经济区（EEA）的另外 3 个国度（挪威、冰岛、列支敦士登）。它将为加密资产提供明确的法律框架，并在欧盟范围内终了监管一致性。
4. 私募加密基金行家税务政策概述
很多国度正积极制定或完善税收政策，以确保加密货币基金的收益及往复所得等概况被准确陈述并照章纳税，涵盖的税种包括成本利得税、商品与服务税、升值税等。
4.1 好意思国
所得税：在好意思国，私募加密基金选拔的组织花式不错是有限合股企业（Limited Partnership, LP）、有限使命公司（Limited Liability Company, LLC）和公司（Cooperation，具体分为 C 类公司与 S 类公司），三者适用的税收政策不尽交流。LP 由合推进说念主获胜承担亏空、共享利润并交纳所得税；LLC 在取舍税收结构时具有活泼性。他们不错取舍手脚独资企业、Partnership、S Corporation 或 C Corporation 纳税；Corporation 则需要面对双重纳税问题，因为 Corporation 赚取的利润需交纳企业所得税，而若是利润手脚股息分拨给推进，则推进也需要交纳个东说念主所得税，是以议论到加密资产的高报恩后劲，选拔 Corporation 的花式可能不利于收缩私募加密基金过火投资东说念主的总体税收背负。
成本利得税：好意思国的成本利得税分为短期成本利得税和始终成本利得税两种。短期成本利得是指合手有不杰出一年的资产所产生的利得，始终成本利得是指合手有杰出一年的资产所产生的利得。短期成本利得税率与纳税东说念主的普通所得税率交流；始终成本利得税率时常低于短期成本利得税率，字据其年度总收入和纳税身份分为三个端倪，分别为 0%，15% 和 20%。
好意思国国税局 IRS 早在 2014 年就发布明晰对于杜撰货币往复的奉告（Notice 2014-21），证据了杜撰货币在联邦所得税方面的处理方式。在该奉告中，所有这个词的加密资产王人被视为财产而非货币，因此适用于财产往复的一般税收原则。这意味着，大部分加密资产往复王人应当交纳成本利得税。在进行波及成本利得税的加密资产往复时，投资者需要将出售价钱减去其成本基础，磋磨出成本利得或亏空，并交纳相应的成本利得税。合手有加密资产的时辰（以 1 年为永诀单元）决定了成本利得税率。若是合手有加密资产杰出 1 年，投资者需要交纳始终成本利得税，其税率时常低于短期成本利得税，后者适用于合手有不杰出 1 年的情况。
4.2 欧盟
升值税（VAT）：欧盟对加密货币的纳税政策不一，有些国度对加密资产往复收取升值税，而有些国度则豁免。举例，爱尔兰和德国等国度对比特币往复不征收升值税，但介怀大利和西班牙，这些往复可能会受到升值税的敛迹。
MiCA（加密资产商场法）：MiCA 的推出旨在为欧盟现存金融服务立法未涵盖的加密资产提供法律框架；通过建立健全和透明的法律框架以支合手蜕变，促进加密资产发展和更平常地使用散布式账本技能 (DLT)；确保适宜的销耗者、投资者保护以及商场竣工性；议论到一些加密资产可能被平常罗致，将进一步增强金融踏实性。
4.3 英国
因普通法传统以及加密资产的活泼性，英国政府莫得取舍制定一整套加密资产税法，而是字据加密资产的性质 and 用途，将其纳入现存的税收框架中，主要对其征收所得税和成本利得税。此两种税的征收方法与其他类型的收入和资产交流。纳税东说念主需要字据我方的情况，磋磨我方在每个财政年度内从加密资产中得回的收入和利润，并在相应的报税表上进行陈述。英国也提供了一些免税额度或者减免标准，比如个东说念主减免额、个东说念主储蓄账户（ISA）减免、年度免税额（Annual Exempt Amount）等。
4.4 新加坡
（1）所得税：新加坡不合成本利得纳税，这使得新加坡成为一个对私募加密基金十分友好的司法统领区。关联词，若加密货币往复被视为贸易收入，则需交纳所得税。
（2）商品及服务税（GST）：新加坡蓝本谋划对加密货币往复征收商品及服务税，但从 2020 年 1 月 1 日起，依然不再对支付类加密货币（DPT）往复征收 GST。
5. 经合组织的监管与税务合规框架
经合组织（OECD）是最具影响力的海外组织之一，其成员国一直钦慕加密资产的监管和税收问题。频年来，OECD 以膨大旧规则的适用范围和制定新政策的方式，在加密资产过火议论基金的监管和税务合规方面，连接变成了几个进击政策和框架，旨在表率私募加密基金的运作，并确保其在行家范围内的税务透明度和合规性。因此，有必要特地钦慕和回顾 OECD 的监管与税务合规框架。
5.1 加密资产发挥框架（Crypto-Asset Reporting Framework, CARF）
跟着加密资产的普及，OECD 意志到现存的税务信断交换圭臬（如共同发挥圭臬 CRS）无法完全粉饰加密资产的特定需求。为此，OECD 于 2022 年建议了 CARF，以加强加密资产的税务信断交换和透明度。
CARF 条件加密资产服务提供商（如私募加密基金）向其地方国的税务机关发挥其客户的加密资产往复情况。发挥内容包括客户的身份信息、往复金额、资产类别等。它提供了一个行家长入的圭臬，使列国税务机关概况有用交换加密资产议论的信息，从而提神逃税步履。
5.2 共同发挥圭臬（Common Reporting Standard, CRS）
CRS 是 OECD 在 2014 年推出的一项行家圭臬，旨在通过自动交换信息来打击跨境逃税步履。尽管 CRS 领先主要适用于传统金融资产，但频年来，列国迟缓将加密资产纳入其适用范围。
CRS 条件金融机构（包括加密基金）集中并发挥客户的税务信息。这些信息包括账户合手有东说念主的身份、账户余额、利息收入等，议论信息将在列国税务机关之间自动交换。
在 2024 年的巴西 G20 峰会上，与会列国依然决定将以 CRS 为中枢的自动信断交换机制（AEOI）扩展至加密资产领域，条件加密资产服务提供商（RCASP）发挥其非住户客户的加密资产信息，并自动与这些客户地方国的税务机关交换这些信息，进而提高加密资产领域的税收透明度，提神逃税和避税。
5.3 税基侵蚀和利润滚动行动谋划
税基侵蚀和利润滚动行动谋划（Base Erosion and Profit Shifting, BEPS）是 OECD 和 G20 共同发起的一项行家性倡议，旨在通过加强海外税收法令来搪塞税基侵蚀和利润滚动的风险。跟着加密资产的兴起，BEPS 的某些行动谋划（如第 1 项和第 13 项）也脱手适用于加密资产和私募加密基金。
其主要内容包括：
（1）数字经济的税务挑战：BEPS 第 1 项行动谋划探讨了若何搪塞数字经济（包括加密资产）带来的税务挑战。该谋划荧惑列国实践标准，确保加密资产的税收平正性。
（2）国别发挥（Country-by-Country Reporting, CbCR）：BEPS 第 13 项行动谋划条件跨国企业集团，包括私募加密基金，向税务机关提交国别发挥，袒露其在列国的收入、税前利润、所缴税款等信息。这有助于列国识别并打击利润滚动步履。
参考文件
[1].Rock'n'Bock. (2024b, May 7). 50 Blockchain & Crypto VC Funds List in 2024. Rocknblock.io; Rock’n’Block.
[2].Home. (n.d.-b). Galaxy.
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[4].Enriques在线配资门户, L., & Zetzsche, D. A. (2019). Corporate Technologies and the Tech Nirvana Fallacy. SSRN Electronic Journal.
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